今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與往年有什么不同？細(xì)看通稿，我們注意到全文七次提到投資。這是2020年以來提到投資次數(shù)最多、涉及面最廣、力度最大，其中涉及投資效益、中央預(yù)算內(nèi)投資、社會(huì)投資、創(chuàng)業(yè)投資和外商投資等。無疑，此次會(huì)議傳遞了中央尤其重視明年投資的重要作用。同時(shí)，將“提高投資效益”擺在了明年九大重點(diǎn)工作任務(wù)的首位，這也是近五年來的首次。可見，中央非常重視投資的重大作用，并且特別注重投資效益。
一、2020年以來中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于投資的回顧
2020年至今的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議正好是對(duì)“十四五”這五年每年重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)工作的擎畫。此次我們聚焦投資，回顧歷次會(huì)議的通稿，比較這五年中央關(guān)于投資的關(guān)鍵著力點(diǎn)如下。
從上可見五個(gè)特點(diǎn)。一是投資仍然是驅(qū)動(dòng)中國(guó)內(nèi)需的最重要抓手之一，年年都要重點(diǎn)抓投資。二是今年七次提到投資，創(chuàng)近年之最，與2021年僅兩次相比，可謂大為不同。三是近幾年首次明確提到“適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資”、外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革。四是中長(zhǎng)期國(guó)債驅(qū)動(dòng)下，投資重點(diǎn)領(lǐng)域有明顯切換。自今年兩會(huì)政府工作報(bào)告提出“兩重”以來，今明兩年重點(diǎn)投向“兩重”，不再是傳統(tǒng)基設(shè)和新基建等領(lǐng)域。五是創(chuàng)業(yè)投資成為關(guān)注重點(diǎn)。自去年以來，連續(xù)強(qiáng)調(diào)投資效益、創(chuàng)業(yè)投資、“投資中國(guó)”品牌，對(duì)應(yīng)政府與社會(huì)投資、創(chuàng)業(yè)和外商投資全部領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)投資成為投資的新關(guān)注點(diǎn)。
二、2025年投資重點(diǎn)傾向“兩重”領(lǐng)域
“兩重”，指今年三月兩會(huì)政府工作報(bào)告提到的國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全建設(shè)，其含義較廣。今年會(huì)議通稿提到明年要抓好的九大重點(diǎn)任務(wù)中，首當(dāng)其沖的是“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”。如何達(dá)成這個(gè)目標(biāo)？會(huì)議通稿進(jìn)一步明確，“加強(qiáng)自上而下組織協(xié)調(diào)，更大力度支持‘兩重’項(xiàng)目。適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資。加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資。及早謀劃‘十五五’重大項(xiàng)目。大力實(shí)施城市更新。”
顯然，“兩重”項(xiàng)目成為了關(guān)鍵詞。這是新概念，具體包括哪些領(lǐng)域？我們來看看今年的實(shí)施情況就對(duì)此一目了然。12月初，國(guó)家發(fā)改委在新聞發(fā)布會(huì)上公布，今年用于“兩重”建設(shè)的7000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債重點(diǎn)支持了長(zhǎng)江沿線鐵路、干線公路、機(jī)場(chǎng)建設(shè)，西部陸海新通道建設(shè)，東北黑土地高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，“三北”工程建設(shè)，農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化公共服務(wù)體系建設(shè)，高等教育提質(zhì)升級(jí)等領(lǐng)域建設(shè)。可見，在傳統(tǒng)“鐵公機(jī)”基礎(chǔ)上，還新增加了物流基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)建設(shè)、農(nóng)業(yè)以及農(nóng)業(yè)人口服務(wù)、高校建設(shè)等領(lǐng)域的投入。
明年，城市更新亦將進(jìn)入“兩重”支持范圍。日前，中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，明年部分“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單和中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃中，優(yōu)先支持一批城市更新重點(diǎn)項(xiàng)目。2025年的城市更新勢(shì)必?cái)U(kuò)大規(guī)模推進(jìn)。
三、2025年政府投資如何有效帶動(dòng)社會(huì)投資？
政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手，但近年遇到了諸多問題。一是學(xué)界測(cè)算，投資作為驅(qū)動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一的作用在下降。現(xiàn)在我國(guó)GDP總量已是2008年的4倍有余，投資驅(qū)動(dòng)GDP需要極為龐大的規(guī)模。二是投資對(duì)GDP的邊際貢獻(xiàn)大不如前。相同的投資增量貢獻(xiàn)的GDP數(shù)量越來越少，這隱含的是投資自身的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)變短和效益不佳問題。三是政府投資如何直接帶動(dòng)社會(huì)投資的問題一直未很好解決。前幾年盛行的PPP模式亦已因多方原因戛然而止。四是社會(huì)投資信心不足。近年來，外資制造業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能和投資轉(zhuǎn)移仍未結(jié)束，民營(yíng)企業(yè)也因國(guó)際環(huán)境影響而把部分產(chǎn)能投資放在了境外，這一狀況對(duì)我國(guó)企業(yè)投資增量產(chǎn)生了沖擊。與此同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)融資渠道收窄，跨省執(zhí)法等矛盾突出，民營(yíng)企業(yè)信心受挫，投資預(yù)期欠佳，投資意愿減弱。目前各方從根源上解決這些問題的力度仍顯不足。
明年財(cái)政與金融如何配合政府投資帶動(dòng)社會(huì)投資？
一是要加快投資領(lǐng)域改革，修復(fù)社會(huì)投資信心。首先要充分發(fā)揮社會(huì)力量?jī)?yōu)選政府投資項(xiàng)目，注重社會(huì)大眾參與。充分發(fā)揮我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)達(dá)、網(wǎng)民數(shù)量眾多的優(yōu)勢(shì)，廣泛聽取社會(huì)各界的意見，選取人民群眾關(guān)心的重大投資項(xiàng)目。其次是政府主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上聯(lián)合超大型企業(yè)和投資基金等共同投資。目前人民群眾投資理財(cái)項(xiàng)目不足，政府可選取優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，通過發(fā)行基金等方式引入民間投資。政府做足投資項(xiàng)目前期工作和初始投資，再面向社會(huì)資本開放，提高項(xiàng)目的整體投資規(guī)模與效益，形成政府投資與社會(huì)投資的協(xié)同效應(yīng)，共同推動(dòng)項(xiàng)目實(shí)施。再次是以前所未有的力度簡(jiǎn)化投資政策，大幅開放投資領(lǐng)域，降低政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)。要大幅減少投資領(lǐng)域的政策性限制和各種手續(xù)，支持民間資本和投資基金等主導(dǎo)或參與現(xiàn)金流穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施投資。例如，大力支持社會(huì)資本投資軌道、通信、燃?xì)狻⒔o排水、供熱、醫(yī)院等領(lǐng)域的建設(shè)和改造，充分發(fā)揮民間投資的積極作用。
二是增強(qiáng)政府投資的透明度，優(yōu)化政府投資領(lǐng)域。首先是要評(píng)估近幾年政府投資項(xiàng)目的執(zhí)行情況和投資效益，并對(duì)社會(huì)公布，接受社會(huì)監(jiān)督，從而及時(shí)叫停問題較多的投資項(xiàng)目和謹(jǐn)慎推進(jìn)同類項(xiàng)目。其次要加強(qiáng)政府投資的精準(zhǔn)性。例如，能源領(lǐng)域投資，加大對(duì)新能源、清潔能源的研發(fā)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，要站在全球角度進(jìn)行突破性能源技術(shù)的投資。重視即將到來的新能源汽車更新?lián)Q代產(chǎn)生的巨量動(dòng)力電池拆解、循環(huán)利用、污染防治等問題，提前進(jìn)行技術(shù)投資和綠色產(chǎn)業(yè)布局，變廢為寶。再次是要加大人力資本投資。我國(guó)新畢業(yè)大學(xué)多，工程師紅利有待釋放，要加大對(duì)高等教育教學(xué)和科研設(shè)施投資，提升教學(xué)樓宇和宿舍條件，培養(yǎng)具有全球視野和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的工程師。
三是要綜合施策恢復(fù)投資和消費(fèi)信心，形成良性循環(huán)。針對(duì)老齡化問題提升醫(yī)療設(shè)施水平，改善養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施等。破除束縛老舊小區(qū)更新政策性障礙，適當(dāng)降低政府在更新項(xiàng)目的訴求，提升社會(huì)資本投資的回報(bào)。加大“兩新”投資，擴(kuò)大“兩新”范圍，直接拉動(dòng)企業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)投資，拉動(dòng)各方消費(fèi)增長(zhǎng)，增強(qiáng)居民的消費(fèi)意愿，減少預(yù)防性儲(chǔ)蓄。
四是財(cái)政政策方面，適當(dāng)增加政府投資規(guī)模。此次會(huì)議旗幟鮮明提出適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資，這是眾望所歸，但尤要注重解決投資總的上述問題，并防止重復(fù)投資，防止產(chǎn)能過剩問題。具體而言，從2024年全年已執(zhí)行7000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債投資和提前下達(dá)2025年兩個(gè)1000億元投資來看，2025年該類投資大致在1萬(wàn)億，結(jié)合明年新形勢(shì)可達(dá)1.5萬(wàn)億。
五是金融政策方面，配合支持社會(huì)投資。一是專項(xiàng)支持政府投資項(xiàng)目和社會(huì)投資項(xiàng)目的低息貸款。二是繼續(xù)降準(zhǔn)，提供流動(dòng)性支持，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，為金融機(jī)構(gòu)提供資金基礎(chǔ)。三是繼續(xù)降息，解決住房公積金利率與銀行利率倒掛問題，降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本，引導(dǎo)融資成本下降，提高社會(huì)投資的回報(bào)率預(yù)期，刺激社會(huì)投資意愿。
六是激勵(lì)A(yù)I加快創(chuàng)新，逐步增加算力投資。最近多地出臺(tái)AI普惠服務(wù)資源供給、發(fā)放“訓(xùn)力券”和“語(yǔ)料券”等舉措，支持從產(chǎn)業(yè)需求端對(duì)AI算力形成循環(huán)，但仍然需要時(shí)間，其中關(guān)鍵問題是前端的大模型原始創(chuàng)新和后端應(yīng)用場(chǎng)景，中間的GPU或ASIC等芯片技術(shù)創(chuàng)新問題，要側(cè)重支撐算力產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)投資。最近，新BAT三大企業(yè)，字節(jié)、阿里和騰訊，以及小米等開啟新一輪算力投資，國(guó)產(chǎn)算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈投資加速，將有效帶動(dòng)AI投資上千億乃至數(shù)千億元，政府要做好支持企業(yè)投資的服務(wù)工作。
七是培育低空經(jīng)濟(jì)，逐步加大低空基礎(chǔ)設(shè)施投資。近日，國(guó)家發(fā)改委正式設(shè)立了低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司，全國(guó)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展將提速，低空基礎(chǔ)設(shè)施投資成為新增量。從深圳的經(jīng)驗(yàn)看，低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施主要由政府投資建設(shè)，社會(huì)面投資主要來自于大中型低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)的自身運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)和研發(fā)投資，且投資回報(bào)期較長(zhǎng)。低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投資要借鑒新能源汽車基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，防止過于理想化的、無效的低空基礎(chǔ)設(shè)施投資。
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